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投资界传奇、巴菲特搭档查理·芒格去世曾留下110句忠告

时间: 2024-01-03 22:51:55 |   作者: 健身小件


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  当地时间周二(11月28日),伯克希尔-哈撒韦在其子公司美国商业资讯网站上发布声明表示,董事会副主席查理·芒格(Charlie Munger)的家人几分钟前告知公司,芒格于当天早上在加州的一家医院中安详去世,享年99岁

  对此,巴菲特发表声明称,“如果没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔-哈撒韦公司不可能发展到今天的地位。”

  公开资料显示,查理·芒格出生于1924年1月1日,美国投资家,沃伦·巴菲特的黄金搭档,伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。这位已经99岁高寿的老人,在过去的46年里和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神线万美元。

  在职业生涯的早期,查理·芒格是一名律师,但他逐渐对投资产生了浓厚的兴趣。他与沃伦·巴菲特的相识改变了他的人生轨迹。两人志同道合,开始共同投资,并于1965年创建了伯克希尔-哈撒韦公司。

  1984年至2011年,查理·芒格担任Wesco Financial的董事长兼首席执行官,当时巴菲特的伯克希尔收购了这家总部在加利福尼亚州帕萨迪纳的保险和投资公司的剩余股份。巴菲特称赞芒格扩大了他的投资策略,从以低价青睐陷入困境的公司以期盈利,转向专注于质量更高但定价过低的公司。

  1972年,芒格说服巴菲特同意伯克希尔以2500万美元收购Sees Candies,尽管这家加州糖果制造商的年税前收入只有约400万美元,这一转变的早期例子就说明了这一点。自那以后,该公司为伯克希尔创造了超过20亿美元的销售额。

  查理·芒格也是一名慈善家。查理·芒格向包括密歇根大学、斯坦福大学和哈佛法学院在内的教育学习管理机关捐赠了数亿美元,并经常规定学校接受他的建筑规划设计,尽管他没有接受过建筑师的正式培训。

  1977年,巴菲特在接受媒体采访时回忆道:“我们的想法如此相似,简直令人毛骨悚然。”“他是我遇到过的最聪明、最优秀的人。”

  2018年,巴菲特告诉CNBC的贝基·奎克:“在我们认识的整个时间里,我们从未发生过争吵,现在已经快60年了。”“查理·芒格给了我一个人可以送给别人的终极礼物。他让我成为了一个比其他人更好的人……跟着时间的推移,他给了我很多好建议……因为查理·芒格,我过上了更好的生活。”

  思想的融合集中在价值投资上,选择股票是因为依据公司的长期基本面,它们的价格似乎被低估了。查理·芒格曾说:“所有明智的投资都是价值投资,即获得比你支付的更多的东西。”。“你必须对公司进行估值,才能对股票进行估值。”

  2020年初新冠疫情期间,伯克希尔在第一季度遭受了500亿美元的巨额亏损,查理·芒格和巴菲特比大衰退期间更为保守,当时他们投资了受经济衰退重创的美国航空公司和金融公司,如美国银行和高盛。

  查理·芒格在2020年4月接受《华尔街日报》采访时表示:“好吧,我想说,当有史以来最严重的台风来临时,我们基本上就像船长一样。”。“我们只想度过台风,我们宁愿带着大量的流动性走出台风。我们不是在玩,‘哦,天哪,一切都会好起来的,让我们把100%的储备投入到购买业务中’。”

  芒格认为投资不单单是金融领域的事情,而是涉及到广泛的社会、心理和认知科学等领域。他的思维方法和投资策略深受这些学科的影响。他倡导投资者要有独立思考的能力,不被市场的短期波动所影响,坚持长期主义的投资理念。

  总的来说,查理·芒格是一位具有传奇色彩的投资大师。他的人生经历和投资哲学对我们如何理解和处理金融市场的复杂性以及如何将财富用于社会公益等方面都具有深刻的启示意义。

  001.最理想的公司,每年创造的现金高于净利润,能为所有者提供大量可自由支配的现金。

  002.优秀的管理层是(企业)资产中的一部分,沃伦并不因为管理层优秀,而支付高出价值的价格。

  003.充分认清客观条件的限制,充分认识自身能力的限制,谨小慎微地在限制范围内活动,这是赚钱的诀窍。这个诀窍,与其说是“谦卑”,不如说是“有克制的贪婪”。

  004.精密钢材的创始人不愿意和大客户打交道,大客户的议价能力太强,最后把利润都压没了。他专做小额订单,把服务做到了极致,在全国范围内,专门提供特殊材质、特殊尺寸的钢铁。

  007.商学院应该多教学生从证券分析师的角度看公司,研究一个企业是否值得买入。学会了从这个方面分析,经理人会发现,很多管理问题都迎刃而解,他们能更好地管理公司。

  009.任何一家高杠杆的金融机构,无论管理者多么尽职尽责,都可能遭遇意外的损失。关键是遭遇意外之后,能否第一时间解决实际问题。在问题暴露出来以后,很多公司首先想到的是如何隐瞒,如何用会计手段蒙混过去。我们大家都认为,应该不遮不掩、立即解决。

  010.即使拥有诚实守信的优良传统,时间久了,制度漏洞还是会毁掉优良传统。

  011.伯克希尔不会因自己是一家保险公司,就什么保险业务都要接。我们只做合理的、值得承接的保险。在合理、值得承接的基础上,业务规模才是越大越好。合理的、值得承接的业务少,我们就少做,宁缺毋滥。

  012.裁员成本是一项巨大的隐形负债。很多公司因为裁员而支付的成本高达几亿、几十亿美元,裁员成本之高令人咋舌。公司明明要为缩小规模而付出成本,但这项成本并没有在资产负债表上体现出来。

  013.你要看资本投入是否有效。不能只看资本开支的总额,还要看其中哪些投入确实能扩大业务规模,哪些投入只是用于维持现有业务。

  014.沃伦经常讲好生意和烂生意的区别。他说,好生意,每个决定都简单,想都不用想;烂生意,每个决定都困难,总是进退维谷、步履维艰。

  016.在我看来,一个社会要正常运作,资本家应当恪守道德规范,公平地对待股东。一家公司,公平地对待股东,才能取得长远地发展。

  017.做生意就是这样,谁先进去了,谁先把苦吃了,谁先做成了,谁就占据了先机,后来者不但要把所有苦头再吃一遍,而且还需要面对已经占据了先机的竞争对手。

  018.纵观商业史,很多公司辉煌过,赚过大钱,但是当它们被新的科技浪潮淘汰后,它们的家底很快就会耗光,最终走向消亡。

  019.在服务行业,只有全力以赴,为客户消除所有痛点,才能超越竞争对手。

  020.经营一个企业,你懂得延迟满足,能把公司经营得慢慢的变好。在人生中懂得延迟满足,你死的时候能很风光。

  021.旧的护城河不断消失,新的护城河不断形成。这就是资本主义的本质。如同生物进化,新的物种不断产生,旧的物种不断灭亡。这是不以我们的意志为转移的。谁告诉你生活是轻松愉快的?生活本来就很难。

  022.人类社会错综复杂,巨大的成功背后总是存在合奏效应,沃伦的成功也不例外。下面我们分析沃伦成功背后的一些因素:

  第一个因素:头脑。沃伦是个非常聪明的人,他没聪明到能蒙眼下国际象棋车轮战的程度,但他确实天生聪明。沃伦是个聪明的人,但他取得的成就超越了他的聪明程度。

  第二个因素:沃伦对投资有强烈的兴趣。威廉·奥斯勒爵士说过:“无论是做哪一行,通往成功之路的第一步都是对它产生兴趣。”。

  第三个因素:沃伦起步早。大概从10岁起,沃伦就对投资产生了浓厚的兴趣。成功是时间堆出来的,起步早,当然有优势。

  第四个因素,也是很重要的一个因素:沃伦是一台高效的学习机器,他活到老学到老。很多名牌大学的高才生最终泯然众人,但有些人不是特别聪明,最后却取得了很大的成功的人,他们是龟兔赛跑中的乌龟,虽不是特别聪明,但他们从来就没停下学习的脚步。

  023.在巴菲特眼中,优秀的管理者是这样的:你把他从火车上扔下去,扔到一个偏僻的小镇,不给他钱,他在这个小镇上诚实本分地经营,用不了多长时间,又发家致富了。

  024.威廉·奥斯勒爵士信奉托马斯·卡莱尔的一句名言:“与其为朦胧的未来而烦恼忧虑,不如脚踏实地,做好眼前的事。”这同样是伯克希尔的经营哲学。

  025.所有人的潜意识里都有这样的偏见:给别人提建议时,以为是在为别人考虑,其实是从自己的利益出发。

  2)聪明而又懒惰,这类人是指挥官的绝佳人选。总参谋部提出的大量作战方案中,有很多根本不可行。只有聪明而又懒惰的指挥官才能去粗取精,从中挑选出一两个最合理的方案。

  3)聪明而又勤奋。这类人适合进总参谋部。他们能不停地出谋划策,制定出大量方案。有了足够多的方案,才便于从中挑选出最合适的用于实战。

  我们深有同感。一类是品行不端的人,一类是愚蠢而又勤奋的人,这两类人都是祸害。

  028.《经济学人》中有一篇文章说,经理人以公司利益为重,才能造福股东。作者还认为,经理人以企业所有者利益为重,也能提高效率、减少浪费,进而造福整个社会。我赞同他的观点。

  029.如果人人能养成自我反省的习惯,可以推动整个社会文明的进步。很多人总是逃避,不敢面对自己的错误。

  030.我觉得,对于掉入消费信贷陷阱的人,不能让放贷机构把他们逼到绝路,而应该给他们一个申请破产、重新再来的机会。

  031.大多数人,看到竞争对手都朝着一个方向跑,自己在那傻站着,就受不了了,明知大家跑的方向是错的,也还是跟着跑。这种行为有着深层次的心理学原因。我们不一样,我们强迫自己与众不同。

  035.我觉得,年轻人就该有股拼劲,就该吃点苦头,好好历练历练。不敢拼、怕吃苦,那不太怂了?

  036.我这个人,要么完全放权,彻底撒手不管,要么亲历亲为,什么事都自己干。在这方面,我就不知道该怎么折中。

  037.我觉得,人还是要有点责任感。换位思考,如果我要托付别人,我希望他是个受人之托,忠人之事的人。

  038.我们很少换人,不是因我们软弱或愚蠢,而是因我们一开始就把人选对了。

  039.越是等级森严的地方,越是博士、博士后头衔满天飞的地方,越是难以打破条条框框的束缚。这是人类社会的现实。

  040.我觉得犯嫉妒这种罪的人最蠢。犯了嫉妒的罪,得不到一丁点快乐,整个人都被痛苦包围着,何必遭这份罪呢?

  041.很多人总是一味地逃避,不愿承受短期地痛苦。自找苦吃,主动吃眼前地苦,这才是正确的处世态度。

  043.年轻人一定要牢记,小有成绩的时候,要保持头脑清醒。不要像很多人一样,刚有点小成绩,就沾沾自喜。现在你们追求香车美女,等你们年纪大一些,可能就会发现,那些不是你们想要的。

  044.我觉得在面对难题的时候,列一张清单很有用。在单子上一列,所有问题一目了然,能把问题考虑得更周全,不会有什么遗漏。

  045.在身边的人都失去理智时,你要保持清醒。无论对投入资产的人还是公司高管来说,这都是难能可贵的一种品质。

  046.伊莱休·鲁特是官员的典范,他有一句名言:“只有随便什么时间都能放弃官位的人,才适合从事公职。”

  047.独学而无友,则孤陋而寡闻。所有人都需要找到志同道合的人,相互切磋、共同进步。

  048.信任是你自己赢得的。你自己做事总是很靠谱,时间久了,别人自然会信任你。

  049.当逆境不期而至时,我们该敢于迎难而上,这才是一种积极向上的人生态度。整天哼哼唧唧地怨天尤人,谁都救不了你。

  050.坚持做有意义的事;坚持做有价值的人;坚持追求理智、正直、诚信,总有一天,一定能获得成功。

  051.要想幸福,第一条,降低自己的预期。这一点是你自己能掌控的。另外,身处逆境的时候,你要有一股咬紧牙关、埋头苦干的拼劲。

  053.有的人做收购,请来一群投行员工,以为听他们的建议,就能做成一笔又一笔完美的收购。对这种做法,我实在不敢苟同。即使是投资机会很多的时候,我们辛辛苦苦地研究和跟踪各个机会,一年也只能做成一笔收购。

  054.大多数时候,我们什么都不做。我们出手的时候很少。即使是出手的时候,我们也是如履薄冰,对可能承担的风险感到不安。

  055.我们始终把眼前所有的投资机会作比较,力求找到当下最合理的投资逻辑,这才是重中之重。找到了最合理的投资逻辑之后,无论周期波动如何剧烈,是顺境还是逆境,我们都泰然自若。这就是我们的投资之道。

  057.机会光看懂没用,抓住了才算数。有些机会,我们确实抓住了。还有很多机会,我们看懂了,却没抓住。没抓住就没抓住,又能怎么样呢?我们得知,我们只可以抓住几个确定性特别高的大机会,不可能对什么机会都特别有信心。

  059.如果赔率是2:1,胜率是60%,虽然输了很难受,我还是愿意大量下注。这就是伯克希尔的经营方式。

  060.我们不预测宏观经济变化,也不预测股市走势。我们不是靠预测做投资的。我们基本上始终拿住自己的投资,不随意变化。另外,我们始终把自己手里的机会与整个市场作比较,选择我们最看好的机会来投资。我们不会因为看多或看空股市而杀进杀出。

  061.做股票投资,可能会出现一笔投资亏损概率比较大,但是赚钱的话,可能赚得也非常多,这样的投资,我们偶尔会做。但我们的大多数投资是长期持有的。我们做的这些投资,我们大家都认为,只要长期持有,几乎不可能亏损,我们做的主要是这种投资。

  062.我们很谨慎地控制系统性风险。除非是我们犯了很严重的错误,否则我们不至于遭遇系统性风险。

  063.投机行为对社会无益。疯狂的投机行为甚至有可能给社会导致非常严重的危害。投机之风盛行不利于一个国家的长治久安。

  064.投资要选容错率高的好生意。有点管理问题,有点困难,有点错误,好生意照样还是好生意。

  065.按我们这样的形式投资,必须准确判断一个企业的前景。也就是说,你不但要能看出来,一个企业现在的生意是好生意,而且要能看出来,它在将来的很长时间里仍然是好生意。

  067.卓越的人很少,有机会追随他们,和他们走到一起,或许值得付出溢价,将来可能获得丰厚的回报。

  069.买股票的时候,我们都要看价格是不是合适。怎么看呢?一定要多和别的机会比较。生活本身就是一系列机会成本的选择。有智慧的人善于比较机会成本。

  071.在分析股票的时候,看出一个企业是好公司,有着非常明显优势,这不难,难的是判断价格是不是合适。

  072.在大多数情况下,与市净率相比,市盈率更能反映一个企业的盈利能力。从长久来看,一个企业最重要的是盈利能力。

  073.格雷厄姆提出了安全边际的原则,这个概念永不过时。格雷厄姆告诉我们,市场是我们的仆人,不是我们的老师,这个概念永不过时。

  074.做投资,一个是必须瞪大眼睛等待机会出现,另一个是机会出现的时候,必须果断出手。

  075.沃伦说过:“我们没本事跳过三米高的栏杆,我们的做法是,轻轻地迈过小水坑,然后捡起大块大块的金子。”

  077.钓鱼的第一条规则是,在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是,记住第一条规则。投资是同样的道理。

  078.归根结底,投资只有价值投资一种。为什么这么说呢?因为我们每做一笔投资,把钱投进去,都是为了将来能获得更加多的价值。

  080.我们能取得今时今日的成就,不是因我们的能力比别人高出多少,而是我们比别人更清楚自己能力的大小。

  081.决定结果的主要有两个因素:一个是形势,另一个是人。形势太强,任凭你有多大能力,都无济于事。

  082.所有人类的大脑天生存在缺陷。在面对复杂问题的时候,我们的大脑总是难以破旧立新,难以从过去的老路中走出来。诺贝尔奖得主马克斯·普朗克 (Max Planck)曾说,尽管物理学家是人类的精英,以探索真理为己任,然而,大多数老教授固执己见,不肯接受新的观念。只有老一代退出历史舞台,新一代不受旧观念的束缚,正确的新理念才会得到普及。

  083.我们很清楚自己的不足,很清楚有很多事我们做不到,所以我们谨小慎微地留在我们的“能力圈”之中。“能力圈”是沃伦提出的概念。沃伦和我都认为,我们的“能力圈”是一个非常小的圆圈。

  087.从事商业和投资,却不懂排列组合,不会用排列组合的方式思考,我有个经常用的比喻,可以描述这种情况:独腿人参加踢比赛。

  088.人们做的很多事,不如不做。我讲过,如果有人把厚厚的招股书递给你,而他是靠这个赚佣金的,你建议还是不要看。就算有可能错过几个机会,也别看。记着这个规则,你能少受很多损失。

  089.你们年轻人前面的路还长着呢。有时候需要播种,有时候需要收获,也有时候需要熬过寒冬、保住命。有个孩子问他的爷爷在法国大革命期间做了什么。他爷爷说:“我活下来了。”

  090.有时候能活下去就不错了。到何时,做什么事。把各种情况都考虑到,事先做好准备。

  091.在科学中,有少数几个公式,它们分量最重、作用最大。同样地,在复杂的真实的生活中,也有少数几个模型,它们也是最重要、最常用的。只要理解并熟练掌握这几个最重要的模型,你的人生就能得到很大的提升。

  093.首先,要找自己能看懂的机会,不做自己看不懂的投资。然后,要踏踏实实地去做大量实际的工作。

  094.物理学的方法要求我们永远追求事物的本质。在现实世界中,学会看透本质,我们能生活得更从容。探究本质并非朝夕之功,必须有板凳要坐十年冷的精神。我喜欢这种精神,这是一种持之以恒、不达目的不罢休的精神。

  095.学会了正确的思考方式之后,一定要有意识地在日常生活中学以致用。我们天生的思考方式是经过长期进化形成的,有很多缺陷和漏洞。完善之后的思考方式更强大、更高效,当然要多用完善之后的思考方式。

  098.打造模型思维方法,是没有尽头的。总是能找到新模型,或者遇到新案例,可以充实旧模型。很多事情背后是同一个模型,只是换了个套路,能够说是换汤不换药。

  099.所有成功的商业行为都来源于实践进化。从生物进化的角度分析公司是可行的。作为投资者,有能力看透企业的实践进化,不愁在股市赚不到钱。

  100.一个人,必须学习所有重要的学科,掌握其中的所有重要理论。遇到特别复杂的问题,必须把所有重要的理论都用上,不能只用几个理论。

  101.和别人比是比不过来的,无论是做什么,都是一山更比一山高,强中更有强中手。

  102.进步不总是肉眼可见,而是往往出现在不经意间,但进步总是源于长时间坚持,源于每一天的努力。

  103.任何一个强大的文明都有走向衰落的一天,但薪火相传,总有新的文明取而代之。

  104.欢迎加入我们:每一天都追求比醒来的那一刻多增长一分智慧;每一天都追求有能力承担更大的责任;每一天都追求尽善尽美地完成所有工作。日复一日,年复一年,你终将出人头地。

  105.按照我的经验,处理问题的最佳方法是不让问题出现。当高素质居民群体开始逃离之时,城市中心区就注定要衰败,别人可能觉得还有挽回的余地,我却不抱任何希望。无论是国家,还是公司,都是同样的道理。

  106.如果你真想成功,真想取得别人没办法取得的成就,要甘坐冷板凳,日复一日地阅读。如果你想拥有良好的认知能力,如果你想比别人更具智慧,能在艰难时刻有更好的表现,除了拿出大量时间思考,别无他法。

  109.人这一辈子,活到最后,配得上拥有什么,基本上就会拥有什么。想获得成功,你自己得配得上才行。道理很简单。

  110.如何才能成功?严格自律、遵守道德,找到志同道合的人,抓住难得的大机会,说出来都是些很简单的道理。我说了很多老生常谈的话,因为成功确实就来自这些看似平凡无奇的道理。

  最后,我想用《天路历程》中那位真理剑客年老后唯一可能说出的话,来结束这次演讲:

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